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A股再融资困境:批复到期生效叠加募集不足

A股再融资困境:批复到期生效叠加募集不足

  A股再融资困境:批复到期失效叠加募集不足

  郭璐庆

  从定增的溢价抢项目到底价发不满,股市弱势震撼下,上市公司融资环境的艰难通过定增便可见一斑。

  Wind资讯统计显示, 5-7月期间,共计有定增项目48个,其中没有发满的项目有18个,占比37.5%,单单在7月份,没有发满的比例便高达43.8%。

  “当初市场整体不好,一方面是因为大家普遍觉得参与定增不如到二级市场直接买。因为只有10%的折价,完全不足以补充2年内的流动性的限度;如果在二级市场买,即便稍微贵一些,但随时可能撤退。大家都这么想,二级市场买比加入定增划算,有可能减仓的本钱会更低,危险更小,还不受流动性的制约。”北京一家大型公募基金定增投资经理对第一财经记者称。

  同时,近期有不少上市公司公告定增批复到期失效。不仅定增批复到期失效密集出现,可转债、债券批复到期失效的公告也密集涌现。

  “不论是可转债批复失效、仍是定增批复失效,本质上都是由于市场不好,价格下跌较多,发行人以为价格不合理,低于预期。”华商稳重双利基金经理张永志分析称。

  批复到期失效

  二级市场弱势震动,上市公司融资环境不乐观、解禁收益惨淡,定增的发行难度也在持续加大。

  统计显示,2018年1-7月,累计发行定增项目161个,同比下滑39.5%。1-7月发行竞价项目77个,实际募资总额1220亿,同比降幅辨别是23.8%跟34.5%。

  单单在7月份,发行定增项目16个,不按照预计召募完整的项目有7个。

  “对参与定增来说,限度较多。介入定增的收益也较低,甚至呈现了一些亏损,市场的筛选也比较畸形。”上海一位参加过定增的私募股权人士称。

  同时,近期有不少上市公司布告定增批复到期失效。第一财经不完全统计,今年6月以来,创业环保(600874.SH。)星光农机(603789.SH)、浙江世宝(002703.SH)、华控赛格(000068.SZ)、金杯电工(002533.SZ)等多家上市公司宣布公告称,非公然发行股票批复到期生效。

  澳洋顺昌于2018年4月12日收到证监会核发的《对于核准江苏澳洋顺昌股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监容许【2018】297号),核准非公开发行不超过15000万股新股,该批复自核准发行之日(2018年2月8日)起6个月内有效。

  “在取得上述批复后,公司始终努力推进非公开发行事宜,但因为资本市场环境的变革,公司未能在中国证监会核准批复文件规定的6个月有效期内(即2018 年8月8日前)完成本次非公开发行股票事宜,中国证监会对公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。”8月9日,澳洋顺昌公告。

  “定增锁定期一年,在二级市场只能减少50%,另外的50%只能是想其余办法。或者就是直接锁两年。”上述北京公募定增投资经理认为,定增的吸引力大大减少。

  此外,监管层也在密切关注定增资金的用途公平性。

  8月16日,金龙机电(300032.SZ)发布的布告称,拟终止非公开发行募集资金投资名目,并将5月23日暴露的用于常设补充流动资金的募集资金10亿元以及残余的募集资金3.6亿元全部用于永恒性补充流动资金。

  对此,深交所创业板公司管理部关注到,除盘算用于弥补流动资金的相关募集资金利用停止外,其余4个项目募集资金实际投入金额与募集资金拟投入金额差异巨大且微特电机新技能研发中心改造扩建项目未投入募集资金。

  因为公司前期将10亿元募集资金用于临时性补充流动资金,目前尚未偿还,深交所请求公司详细说明该项资金具体应用用途,如波及偿还银行借款,请补充相干借款资金支出用处,以及将其变更为永远性补充流动资金的合法合规性,恳求保荐机构予以核查并发表清楚见解。

  融资难度大增

  不仅定增批复到期失效密集浮现,可转债、债券批复到期生效的公告也密集出现。

  8月6日,大千生态(603955.SH)公告,“未能在中国证监会核准发行之日起 6 个月内实现公开发行可转换公司债券事宜,因此中国证监会关于公司本次公开发行可转换公司债券的批复到期自动失效。”

  7月19日,王府井(600859.SH)公告表示,公开发行公司债券批复到期失效,起因是因为“资本市场的变化”。

  “主要还是市场的起因,市场不好,股价跌幅比较大,确定是发行比拟艰难。”张永志说。

  在张永志看来,一种情形是发行人取舍不发行,或者是低于发行人预期的价钱,可能会主动放弃。

  “应该说全体融资环境很艰苦,之前谈的项目发债的时候认购动向在减弱。发行的压力就比以往更大。” 北京一家PE机构的副总经理对第一财经记者表现。

  受到系统性下跌影响,定增解禁收益也下滑显明。根据申万宏源的测算,假设以解禁日收盘价卖出,7月解禁的16个竞价名目绝对收益率均值为亏损的18.79%,环比下滑了28个百分点,跑输沪深300指数同期涨幅约15个百分点。

  “现阶段一级市场的投资肯定比之前更为谨严。资金面大家始终在说很多基金实际上不可投资金,之前谈的项目没法投,而项目本身是需要资金的,导致供求关系发生变更,估值价格下降;作为投资方的话断定是渴望价格便宜,这样保险边际才高,这种情况下咱们的投资无疑会更为谨慎。”他对第一财经表示。

  “咱们当初看的更多是在B轮后、preIPO之前的企业,然而决定难度很大。这种公司属于被市场高度预期、须要进入到落地阶段。市场开始考虑其盈利性跟成长性。进入到这个层面,很多公司的短板或者进展不如预期。”上述上海私募股权人士也称。

  编辑:黄向东